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2018-1-22 12:20:05 中国新闻网
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  事件:2018年1月13日,银监会发布《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》(银监发〔2018〕4号文,以下简称4号文),在去年“三三四十”专项治理取得初步成效的基础上,继续深入推进整治银行业市场乱象的工作,持续保持监管高压态势,着力引导银行业回归本源、专注主业、做精专业,促进银行业由高速增长转向高质量发展。

  一、强化金融监管 推动银行业高质量发展

  4号文对今后整治乱象的具体工作安排、工作意见以及工作要点进行了详细说明,表明了监管正步入深水区,监管部门将针对市场乱象的更深层次原因进行纠偏和整治,加快完善银行业监管的长效机制,推动银行业高质量发展。

  总的来看,4号文对银行业金融机构基本上实现了全方位、无死角整治,体现了监管部门进一步强化监管的态度以及整治金融乱象的决心,同时也表达出了对银行业高质量发展的期待。4号文可能不仅影响此前“三三四十”等业务领域,更涉及到银行业的整体行业发展等全局性问题。下一阶段,银行业的发展可能在公司治理机制、业务发展、风险管控等方面出现一定程度的调整,银行业的格局可能也会面临重新调整的风险。银行尤其是中小银行更应尽快按监管要求,主动优化调整结构,避免遭受不必要的政策冲击。

  对金融市场而言,经过2017年强监管以后,金融机构主动调整的意愿明显增强,此次银监会的清理整治工作对市场的冲击或弱于2017年3/4月份。但应当看到,今后几年,在清理整顿金融乱象、防控金融风险、规范金融秩序的调控思路下,仍通过过度加杠杆、资金空转等方式获取超额收益的行为可能会面临较大的政策风险。站在当前这一重要的历史时点,金融机构最优投资策略不再是强化与管理部门的博弈,继续死扛高杠杆风险,而是按照监管的要求,主动调整资产负债结构,降低风险敞口。而且,未来几年我国金融市场可能面临战略转型,尽早优化资产负债结构,也有助于主动适应行业发展趋势,抢占行业发展制高点。

  1.1

  更加注重监管的长效机制建设

  与此前“三三四十”等文件相比,4号文既立足当前,对2018年各项工作提出一些具体的、操作性的要求,同时又着眼长远,提出10条具有方向性、原则性和指导性的意见,注重长效机制建设,以引导银行业真正回归本源、专注主业,提升防风险的内生动力。

  一是深化问题导向,突出整治重点。文件指出,要紧盯问题多的机构、乱象多的区域、风险集中的业务领域,坚持“靶向”治疗和重点整治,着力祛除市场乱象“顽疾”。目前,监管的重点主要是严查资金脱实向虚在金融体系空转的行为,严查“阳奉阴违”或选择性落实宏观调控政策和监管要求的行为。2018年重点整治的8个方面22条工作要点就是在此基础上提出的,其监管范围几乎涉及到银行业的各个领域。

  二是加大问责和惩处力度。文件要求,按照“一案三查、上追两级”的要求,对案发机构和涉案机构依法处罚问责,同时综合使用审慎监管措施,让违法违规的机构和人员都要付出代价,切实维护银行业良好秩序。而且,要充分发挥现代公司治理机制的作用,强化党的领导,压实深化整治银行业市场乱象的主体责任。这些机制的设计有助于正本清源,从源头上遏制从业人员的违规违法行为,树立良好的行业发展风气。

  三是防范“处置风险的风险”。监管的目的是处置风险而不是引爆风险。一方面,在守住不发生系统性金融风险的底线上求稳,在处置违法违规问题、重大案件和高风险事件上求进,坚决整治各类扰乱银行业市场秩序的乱象;另一方面,要把握好力度和节奏,制定阶段性目标,防止出现政策叠加和力度叠加,防范“处置风险的风险”。对于监管中的新老划断和分类施策,文件提出了更为明确的要求,同时也更加强调遵循监管要求的重要性。这进一步验证了我们一直倡导“金融机构最优投资策略可能不再是强化与政策部门的博弈,而是遵循监管要求,主动优化调整资产负债结构,降低风险敞口”的理念相吻合。

  四是明确了监管职责,强化监管效力。突出“监管姓监”,将监管重心定位于防范和处置各类金融风险,而不是做大做强银行业,强调对监管履职行为进行问责,严肃监管氛围。要坚持全面监管,既要管传统业务,也要管创新业务;既要管有牌照的违法违规行为,也要管“无牌经营”。

  五是建立长效机制。注重建立长效机制,弥补监管短板,切实解决产生乱象的体制机制问题,纠正片面追求规模扩张、高速发展的粗放式经营理念,注重向管理要效益、向质量要效益、向服务要效益,进一步优化银行业健康发展的生态环境。

  1.2

  2018年监管工作更加全面细

  4号文从8个方面22条细则对2018年银监会整治金融乱象作出了具体安排,这些安排涵盖了银行业金融机构的各个方面,基本上实现了全方位、无死角监管,既体现了监管部门的行为监管和功能监管的调控思路,同时也表明监管部门进一步强化监管的态度和整治金融乱象的决心。

  一是整治公司治理机制。治理机制不健全是我国银行业金融机构普遍存在的问题,也是一直被监管部门忽视的重要领域。4号文提出的“公司治理不健全”或表明,进一步完善银行业金融机构公司治理机制将是未来的重要工作。

  二是整治违反宏观调控政策。强化金融监管的核心是增强金融服务实体经济的能力。而近年来金融乱象几乎都与金融机构规避监管,违反宏观调控政策有关,从而不仅强化了金融风险,也弱化了宏观调控效果。比如,“僵尸企业”僵而不死,房地产风险等问题。

  三是整治影子银行和交叉金融风险。影子银行和关联性金融风险是当前监管部门重点监管的领域。其中,同业业务、理财业务、表外业务以及合作业务都已经在不同场合出台了相关的监管文件,且后续可能还会继续推出。此次,4号文进一步强调上述风险,既表明相关监管成效还需进一步巩固强化,同时也意味上述业务将面临行业重构的机遇和风险,金融机构应提前做好谋划。

  四是整治侵害消费者权益的行为。侵害金融消费者权益,主要是与金融消费者权益直接相关的不当销售和不当收费。这属于典型的行为监管范畴,也是进一步完善我国金融监管体制机制的重要方面。

  五是整治利益输送等问题。包括向股东输送利益、向关系人员输送利益等违规行为。这也是保护消费者权益的重要领域,体现了行为监管理念。

  六是整治违法违规展业。包括未经审批设立机构并展业、违规开展存贷业务、违规开展票据业务、违规掩盖或处置不良资产等四个要点。2017年“三三四十”的治理工作中,违法违规展业也是整改的重点,此次4号文进一步强化了相关监管要求,并拓展了监管范围,这可能对中小金融机构开展同业、理财、金融市场业务将产生较大影响。

  七是整治案件和操作风险。主要是列举了一些案件高发多发的薄弱环节和存在的突出问题,包括员工管理不到位、内控管理不到位、案件查处不到到位。这是监管部门对金融机构的内控机制提出了更高的要求。

  此外,4号文还就行业廉洁风险以及监管履职等方面提出了明确的整治要求。

  二、短期债市仍需谨慎

  4号文延续了年初以来严监管的基调,强调“真正使铁的制度、铁的纪律得到铁的执行”。我们认为,4号文出台对债市的影响主要在两方面:情绪面来看,严监管趋势下债市交投情绪难以恢复,对债市悲观情绪可能刺激收益率向上继续突破;从机构行为来看,随着整改的进行,债市可能仍然面临一系负面冲击。

  新规倡导银行业回归本源、专注主业,2018年银行资源仍将向信贷倾斜,而贷款利率可能继续上行。首先,随着年初以来表外监管趋严,表外非标等融资需求有重新回归到表内的要求,刺激信贷投放的增加,加上非标监管趋严也将进一步抬升非标利率,对贷款利率以及债券市场也将有溢出效应。其次,年初同业存单新规,以及通道、非标等表外资产监管,将增大银行流动性压力,严监管下银行“负债荒”的局面将进一步延续。这也使得银行一方面继续加大对存款的争夺,另一方面银行将更重视能拉动存款的贷款以及票据等业务。而“负债荒”下银行综合负债成本呈现逐步抬升的趋势,银行从“资产荒”转移到“负债荒”后贷款议价能力也在上升,将刺激贷款利率上行。

  严监管下债市需求仍将趋弱。在银行“负债荒”仍将延续,以及银行仍将向信贷倾斜的背景下,银行自营配置债券的资金难有明显增长,银行配置需求难以发挥。而严监管下2018年理财大概率萎缩,将带来委外赎回以及相关债券资产抛售压力;在银行“负债荒”局面下,基金负债端同样存在不稳定性,而保险机构“开门红”效果不佳,监管趋严以及万能险期压力将制约保费增长。因此,严监管下债市增量资金支持,需求疲弱的情况仍将继续维持。

  债市最大风险仍未过去。年初以来监管密集出台反映出严监管趋势不变,后续来看,资管新规或是债市最大的风险点,其中非标处置以及表外资金回表等可能加剧银行负债荒问题;而短期内资产处置和转换过程中的摩擦成本等因素大概率也将带来资产价格的负向波动。

  短期内债市仍需谨慎,在后续监管等利空冲击下,利率存在进一步上行压力。首先,当前政府对经济下行容忍度增强,GDP增速零点几个百分的的细微下行不足以引发政策转向,并且考虑年初信贷密集投放以及通胀上行,基本面短期内仍然难以回落,对债市支撑力度仍然不足。其次,当前“中性货币+强监管”组合拳继续发挥作用,年初以来资金面宽松局面已经扭转,短期内货币政策不存在放松的基础,一季度央行继续上调逆回购利率的概率较大,资金利率仍将维持高位。加上严监管进一步发酵,债市情绪低迷,市场上最大风险并没有过去,短期内负面利空因素仍然较多,10年国债利率有突破4%上方的可能。

  但另一方面,长端利率大幅上行的概率仍然较低。未来货币政策更多是延续目前的基调而非进一步收紧,全年来看随着去杠杆推进以及实体融资需求回落,货币政策仍存在边际放松可能;此外,目前监管已进入后半场,债市已经经历几轮债市去杠杆冲击,年初以来长端利率上行已经反映了部分监管预期。因此,债市整体中枢震荡格局仍将延续,上半年大概率继续筑顶,大幅上行的可能性不大。

  研究助理:陈得文 李广

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